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第20部分（第3页）

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上市公司财务分析

如：2000年年报显示，某公司以每股　1元的

价格购买母公司持有的圣方科技　1000万股，随后

以8元股的价格将这部分股份转让给了美鹰玻璃

实业公司，获投资收益7000万元，而　2000年利润

总额仅为1336万元。

又如某公司以人民币　1950万元受让第一大股

东持有的亚太东方通信网络有限公司40％的股权，

然后以　3000万美元价格转让，获投资收益　21750

万元，占2000年利润总额的80。1％。

案　例：劣质股权，高价甩卖

上市公司将不良资产和等额的债务高价剥离

给母公司或母公司控制的子公司；可以达到降低上

市公司财务费用、避免不良资产经营发生的亏损或

损失的目的。

如　2000年某公司将净资产分别亏损23104万

元和4702万元的两家子公司以每股　7元和每股　3

元的价格分别转让给公司的第一大股东和第二大

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上市公司财务分析

股东，获投资收益5531万元，占2000年利润总额

的93。2％。另一家上市公司将所持纸业公司（资不

抵债）40％股权以　4800万元转让给公司第一大股

东，获得投资收益4800万元，占2000利润总额的

195。75％。

不难发现，这些案例无一不具有两大特点：

1．关联交易涉及的投资收益绝对金额较高；

2．这些投资收益占利润总额的比重很大。

这说明了什么呢？

首先，企业利润表中高额的投资收益可能来源

于关联交易，在公司财务状况不佳时，这种关联交

易可以起到粉饰利润指标的作用，从而使广大投资

者受到蒙蔽。

其次，如果关联交易产生的投资收益占利润总

额的比重很大，说明公司的盈利很大程度上依赖于